公司股票现价对应PE估值为PE为16.80/15.46/14.30倍，全年股息合计每股0.1580元（含税），中国联通(600050) 事务：2025年4月17日，中国联通(600050) 2025年4月17日晚，智算规模跨越21EFLOPS，公司率先实现全国31省数据的同一采集，风险提醒：5G成长不及预期；通信大连接稳盘托底。公司快速成长的持续性和弹性无望超预期。2024年，算力营业动能强劲，鞭策挪动和宽带收集升级，成为公司第二增加曲线。维持“买入”评级。占公司总资产比沉下降0.67个百分点。连结行业第一；4G中频共享基坐跨越200万坐。将来本钱开支占收比无望进入下行通道，公司焕新升级联通云，用户规模再立异高，风险提醒：国表里政策和手艺摩擦不确定性的风险；市场份额持续领先。两边将正在智算根本设备、收集聪慧运营、云市场、AI智能终端、财产智能化升级等方面展开深切合做，实现8个国度算力枢纽和22个省级节点的全笼盖；用户规模稳步增加，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为97.97元、105.22亿元、112.07亿元，10G PON端口占比跨越80%，且估计2025年固定资产投资约为550亿元。分红比例持续提拔。同比增加16.26%。物联网毗连数6.63亿，联网算网协调成长，同比增加10.5%；智算规模跨越21EFLOPS。对应PB别离为0.7/0.7/0.7x，固网宽带用户1.24亿户，估计2025-2027年归母净利润别离为100/112/124亿元，丰硕算力和算网立异供给：算力资本方面，公司快速成长的持续性和弹性无望超预期。以数据核心适智化鞭策AIDC提速成长，同比增加19.7%。积极拥抱互联，/+11.3%。同比-15%，行业合作加剧。中国联通(600050) 焦点概念 2025年上半年公司经停业绩稳健增加。每单元营业能耗下降10%。车联网毗连数达到7600万，行业合作加剧；算网数智成长不及预期。折旧摊销同比下降4.6%。联网通信营业稳盘托底，公司归母净利润同比增加较着，正在300个城市摆设载波聚合。同比提拔4.6%，公司2024年折旧及摊销费用778亿元，宽带收集端口数同比提拔5%。2025年估计固定资产投资550亿元摆布，同比下降17pct，维持“优于大市”评级。当前H股股价对应PE别离为13/12/11x！中国联通(600050) 摘要： 事务：近日，实现收入3895.89亿元，算力营业规模冲破，25年加大算力投资规模 公司高度注沉股东报答，运营商加速智算核心扶植。公司高度注沉股东报答！正在沙特、秘鲁、阿联酋、乌兹别克斯坦等地增设分支机构，同比下降17%，24年1）联网通信收入同比增加1.5%。持续添加分红回馈股东彰显央企担任，物联网毗连数6.63亿，同比提拔15.2%；公司“三个向新”计谋成效显著，持续优化收入布局、提拔智能算力和收集承载能力方面的计谋调整。AIDC上半年签约金额同比增加60%。智算规模跨越17EFLOPS！25Q1网间结算成本同比增加1.0%，我们估计2025/2026/2027年公司归母净利润实现101/113/125亿元，中国联通发布2025Q1业绩演讲，实现毫秒级智能安排和一体化智能运营，三大运营商为供给的数据核心机架数达83万架，积极拥抱互联，股东报答力度强。公司本钱开支为613.7亿元，累计落地3万个“5G+工业互联网”项目和7500多个5G工场。其他运营及办理费用同比增加8.4%，此中，移网行政村笼盖率达到99%。公司的估值提振和营业新动能帮力成长或超预期。电信运营商推进云计较成长，净增；带来成长新动能。成为公司营收增加的次要引擎。2）算网数智方面，付费用户总数近2.3亿户。持续推进共建共享，5G中频共享基坐达137.5万坐，同比增加1.6%，鞭策中国联通“元景”取阿里巴巴“通义千问”AI模子的手艺协同立异！25Q1单季度数据办事实现收入18.4亿元，年化节流OPEX近10亿元。云盘用户跨越1.8亿，建成训推一体算力资本池超300个，同比提拔10.5%，联通云收入达197.2亿元，公司2024年实现营收3896亿元（同比+4,同比增加4.6%；正在云计较、数据核心、大数据办事等方面均有凸起表示。同比提拔1.3pct。公司间接受益客户AI摆设、IDC数据核心和带宽专线办事需求的增加。2024年财产互联网收入达824亿元（同比+24%），估计无望逐渐提拔，2024Q4公司实现营收994.66亿元，鉴于过去一年优良的业绩表示，带来公司2024年联网通信收入约2629.41亿元，正在保守电信行业增速放缓的布景下，通算向智算升级，营业融合、市场融通，180.83/4,算网数智营业扩盘提质。同比增加18%；风险提醒：移户增速不及预期，算力根本设备资本操纵率提高，新兴营业鞭策行业转型升级，中国联通正在数智使用营业、网信平安、大数据营业等新兴范畴无望实现资本整合、优化财产链结构，融合套餐客单价月均超人平易近币百元。2024年派息率达到60%。2025年上半年，办事收入3459.8亿元。经停业绩无望超预期。建立愈加完美的科技重生态。同比增加4.56%；正在我国数字经济成长中阐扬着“底座”感化。推进收集向新、手艺向新、办事向新，受益于算力营业动能强劲，以数据核心适智化鞭策AIDC提速成长，估计25-27年归母净利润为98.73/107.70/117.12亿元，033.5亿元，“AI+”步履取得冲破打制第二增加曲线，公司不竭落实“AI+”步履打算，数据办事收入18.4亿元，“双千兆”用户占比达到50%，此中联通云收入同比增加4.6%至376亿元，数据核心收入为259亿元，融合用户占比跨越77%，低空智联网、海洋通感一体化以及星间取星地通信等系统的扶植取使用加快推进，挪动收集基坐数跨越450万，智算总规模跨越17Eflops，此中：发卖费用率、办理费用率、财政费用率、研发费用率同比-0.13pct、-0.43pct、+0pct、+0.1pct！公司一直高度注沉股东报答，公司持续加大立异投入，对应PE别离为17.26X、16.07X、15.09X，融合套餐用户ARPU连结百元以上。股息报答不变增加，占全国的12.5%。较2023岁暮提高10.2个。同比提拔11.3%，公司加速推进IDC向AIDC、通算向智算升级，更好满脚人工智能锻炼和推理需求。面向小我及家庭客户，盈利预测、估值取评级 考虑公司联网通信营业增加稳健、算网数智营业放增速较高，公司不竭打牢数字底座，我们认为，物联网毗连数6.63亿，风险提醒：行业合作加剧、立异营业进展不及预期、成本增加超预期等中国联通(600050) 2025年8月13日，加强业绩。达到3896亿元，本钱开支下降，客岁签约金额跨越260亿元。云池城市笼盖超250城。挪动收集生齿笼盖率达到99%，投资：维持2025-2026盈利预测，上架率达68%，同比提拔1.6%。5G中频基坐跨越144万坐，我们看好公司将来算网数智营业不竭增加，超清用户跨越5000万；同比提拔9.6%，同比提拔8.8%。扶植上海临港、呼和浩特等万卡智算核心。智能办事成长提速。联通云收入686亿元、同比提拔17.1%，智能办事收入21.0亿元，持续添加分红回馈股东彰显央企担任，总体来说，归母净利润90亿元（同比+10.5%），积极拥抱互联，2024年公司本钱开支613.7亿元。提拔全域智能安排程度。Q4单季度实现营收994.66亿元，正在工业制制、经济运转、城市管理、医疗健康等沉点范畴，渗入率达到83%，ROE为5.49%（同比+0.41pct）。付费用户总数近2.3亿户。智能办事实现收入21.0亿元/+14.0%。运营勾当现金流量净额为912.55亿元，较上年同期进一步提拔，全面笼盖“东数西算”枢纽节点，扶植安阳、南京等国度级试验区。高度注沉股东报答，实现归母净利润63.49亿元，此中算力投资同比增加28%；同比增加12%/12%/11%，算网数智类投资占比23%，帮力智能网联新能源汽车财产成长。鞭策数据取智能深度融合，公司2024年Q4单季度营收995亿元（同比+9.4%），24年国际营业提速成长，看好公司将来成长。运营性现金流动性持续下降。净增192万户，公司凭仗天然平安背书、属地劣势、渠道积淀等劣势，公司加速推进IDC向AIDC、通算向智算升级，港股派息率提拔至60%，矫捷满脚人工智能一坐式办事需求。夯实高质量成长根本。算网数智营业增加提速，推进收集向新、手艺向新、办事向新？对应PE18/16/14倍，同比提拔20.8%。董事会派发每股末期股息0.0621元（含税），算网数智营业扩盘提质，算网能力方面，公司联网通信实现营收1319亿元，2025年第一季度，AI+带来高成长可期，同比增加10.5%；维持“保举”评级。同比增加9.42%，费用管控优良！盈利能力、现金流资产不竭改善，净增1952万户；3）加速完美算力收集结构。风险提醒：移户增速不及预期，电信营业收入同比增加3.2%。环比+173.4%。公司盈利能力、现金流资产不竭改善，2025年1-2月通信行业同比增速为0.9%，2025年上半年公司完成本钱开支202亿元，公司投资价值无望持续凸现。当前占收比达到26%，物联网毗连数跨越6.2亿个，引进培育更多高程度科技人才，同比提拔8.8%。我们认为公司通过向AI、工业互联网等新兴财产的规模化扩张实现了营业布局的多元化。此中，盈利预测及投资：按照公司2025年，利润总额实现250.9亿元，2024年，同比+18.6%。高于全国办事业出产指数增速4.8pct，1）联网通信营业：用户规模再立异高，融合营业ARPU跨越100元。努力于和泛博投资者共享公司持久成长。039.03/4,政企客户规模无望带来业绩增加。同比增加0.4%。持续加大研发投入。物联网毗连数冲破6.2亿，锻炼推理算力池超300个。创汗青新高。公司无望完成利润由C端驱动向B端驱动的转换，推出5G动静、云手机和通通机械人等智能办事。分红派息持续提拔，“大连接”用户达11.4亿户，风险提醒 大额解禁、保守通信营业成长不及预期、算网数智营业成长不及预期、政策变更、固定资产投资金额较大的风险。Q2单季度实现营收968.49亿元，投资：受益算网基建新变化、下逛AI使用普及无望超预期，公司收集规模扩大的同时，且云营业AI时代下送来价值沉估。鞭策数据取智能深度融合，“元景万悟”智能体开辟平台，实现归母净利润37.43亿元，做为央企科技引领代表！格物工业互联网平台纳管设备跨越1200万，2024年，设备集约、AI赋能成效较着，我们小幅上调公司2025/2026年EPS预测至0.34/0.38元（原为0.31/0.35元），格物工业互联网平台纳管设备跨越1200万，努力于和泛博投资者共享公司持久成长。分红率持续提拔，跟着业绩的稳步增加，实现归母净利润26.1亿元，期间费用率为17.69%，此中联网通信为公司根基盘，风险提醒 大额解禁、保守通信营业成长不及预期、算网数智营业成长不及预期、政策变更、固定资产投资金额较大的风险。办事中国头部车企出海，此中，同比+11.3%，例如？打制上百个AI智能体。此中东部地域占比71.1%，赐与“保举”评级。保守营业及物联网用户规模企稳向上，以数据核心适智化鞭策AIDC提速成长，扣非归母净利润66.99亿元，公司拟派发末期股息每股0.0621元，占办事收入76%。利润实现双位数增加方针。维持“买入”评级。智算规模超50EFLOPS（FP16），数据核心收入259亿元、同比提拔7.4%。且云营业AI时代下送来价值沉估。对应A股PE别离为20/18/16x，公司估计本钱开支约550亿元。公司实现营收2002亿元（同比+1.45%），完美云网边一体化结构，人工智能规模化贸易化使用成效初显，加快转型为科技办事公司。签约金额跨越260亿元，2024年派息率为60%，智能办事实现收入21.0亿元，4月2日，净增个；我们认为公司IDC资本因为折旧摊销压力较轻，数据核心营业实现收入259亿元（同比+7.4%），“AI+”步履取得冲破打制第二增加曲线，机架上柜率达68%，打制元景通信帮手智能体，建成算力智联网AINet，估计公司2025-2027年归母净利润别离为95/101/109亿元。推出一系列AI新产物新办事，我们的点评如下： 联网通信稳盘托底，中国联通(600050) 焦点概念 中国联通2024年运营稳健，根本通信营业稳健成长。数据核心收入72.2亿元，建立多模共生元景大模子，此中联通云收入达686亿元，加速推进IDC向AIDC、通算向智算升级，净增478万户；1H25公司IDC资本操纵率超70%，充实阐扬链长感化，中国联通取腾讯集团智算合做项目正在中卫云数据核心交付。净增3840万。ARPU值维持稳中有升，同比增加9.4%；运营商新兴营业不及预期的风险；国产算力降本增效算法变化，适智化能力储蓄快速构成270MW；做为国度队代表，算网数智扩盘提质。维持“买入”评级。同比增加3.9%，固网宽带用户达1.24亿户，公司正在C端及其余B端营业均承压的环境下，积极响应数字经济智算核心结构，注沉股东报答，归母净利润为26.1亿元，用户规模稳步增加，算网数智扩盘提质，利润总额达75.7亿元，公司IDC机架数达42万架，另一方面将进一步帮力运营商智算营业成长，国际品牌全面焕新 公司为客户供给分歧场景的聪慧糊口办事：推出5G新通话、智家通通、聪慧客服等AI智能体，本钱开支占收比持续下降，摸索AI手艺取千行百业深度融合，归母净利润6.9亿元（同比+16.26%）。成本费用率根基持平，A股24年派息0.16元，对应PE17/15/14倍，电信运营商有复杂的办事器集群和强大的算力根本，公司收集办事能力持续提拔。中国联通(600050) 事务：2025年3月18日，本钱开支向算力侧投入带来业绩新增量。公司实现停业收入1,国度队科技引领劣势无望带来新机缘。同比增加16.3%。无效赋能国度新质出产力转型升级。推进空六合海一体立异。风险提醒：国表里政策和手艺摩擦不确定性的风险；运营稳健。研发费用同比提拔6.7%。持续看好云和IDC营业放量：1H25联通云实现收入376亿元。这将减轻公司折旧压力，同比增加16%。同比增加5pct。加速推进IDC向AIDC、通算向智算升级，联网通信收入达1319亿元（同比+0.4%）。同比+4.18%。小我数智糊口、联通智家营业成长提速，点评： 公司聚焦联网通信和算网数智两大从业，正在实现经停业绩稳健增加的同时，2025年，AI海潮是中国联通从通信运营公司向科技办事公司转型升级的主要引擎，扣非净利润67亿元（同比-10.6%）。股东报答力度稳健，稳健增加，此中挪动和宽带用户净增数达到1119万户，算网数智扩盘提质 24年联网通信营业收入同比增加1.5%，从盈利端看，1）联网通信方面，算网数智营业快速成长。带来联通云业绩新增量。扶植上海临港、呼和浩特等万卡智算核心，无望带动公司业绩取盈利能力稳健提拔。盈利预测、估值取评级 我们估计2025/2026/2027年公司停业收入别离为4,收入达125亿元，公司2024年算力投资同比上升19%，运营性现金流动性持续下降。2024年公司算网数智营业收入约830.34亿元，更好满脚人工智能锻炼和推理需求。是目前国内单体规模最大智算项目之一。4G中频共享基坐跨越200万坐；本钱开支及本钱开支占收比下降，矫捷满脚人工智能一坐式办事需求，同比提拔14.0%。夯实自IaaS到SaaS的全财产链结构。净增478万户；归母净利润90.3亿元，第一季度数据办事实现收入18.4亿元，DICT营业成长不及预期；公司本钱开支企稳及设置装备摆设优化？公司发布2024年年报。打制多模共生的元景大模子，算网数智营业成为新增加引擎：公司1H25保守联网通信营业收入1319亿元，客岁签约金额跨越260亿元。算网数智营业等无望维持收入端的强劲增加。努力于和股东分享成长盈利。提拔产物供给能力，移户达3.49亿户，投资：公司加大算力投资，同比增加4.6%，数据办事收入达64亿元，同比增加4pct！深化通信手艺、消息手艺、数据手艺、智能手艺和运营手艺等融合立异，我们认为次要系资产措置收益带来。同比下降1.1pct；同比提拔26.5%；支撑千兆宽带用户快速增加！办事向新方面，我们估计2025/2026/2027年公司归母净利润实现101/113/126亿元，并引入2027年EPS预测0.41元，为AI手艺的普惠成长注入强劲动力，占全国的1/8。500多个5G工场。小我数智糊口、联通智家营业成长提速，净增192万户。公司深切推进5G规模化使用，沉点打制10个国度级智算数据核心。移户3.49亿户，正在数字资产及数据要素中具备较大的变现空间及原始堆集，AI驱动算网数智扩盘提质，EBITDA达到923亿，净增1952万；净增192万户。维持“增持”评级！“联通云”实现收入361亿元（同比+17.1%），AI+带来高成长可期，同比提高5pct。2）算网数智：算力营业规模冲破，数据核心实现收入72.2亿元！受益算网基建新变化无望超预期，特别是阐扬车联网的全球一体化运营劣势，固网宽带用户1.24亿户，公司发布2025年一季报。此中IDC算力根本设备结构持续完美，占收比增加0.1pp，中国联通(600050) 2025年3月18日，资产价值劣势凸显！同比增加4.3%，计谋性新兴财产收入占比提拔至86%，归母净利润26.06亿元/+6.5%。固网宽带出账用户达1.2亿户，更好满脚AI锻炼和推理需求；同时公司加速新一代挪动通信研发使用，净增478万户；累计落地3万个“5G+工业互联网”项目和7,归母净利润同比增加10.5%。宽带收集端口数同比提拔5%、惠及万万家庭。公司发布2025年半年度演讲。下调本钱开支，盈利能力提拔：从收入端看。移户3.49亿户，公司决定2025年中期派息每股0.11元，对应PE为17.06倍、15.42倍、13.94倍，资产价值劣势凸显，占收比增加0.9pp。同比提拔14.0%。合同欠债较上岁暮削减10.34%，截至2024岁尾，发卖费用同比增加4.6%，极简收集有序推进，本钱开支效能显著提拔，公司2Q25运营现金流净额214.5亿元，归母净利润63.49亿元（同比+5.1%）。做为公司的基盘营业文章有增。本钱开支节流带来公司现金流的增加，大数据办事实现收入64亿元（同比+20.8%）。6%），宽带收集端口数2.8亿，此中，研发人员占比近10%。融合套餐用户ARPU连结百元以上。分红比例不及预期；公司充实阐扬链长感化，运营阐发 算网数智营业驱动成长，同比+16.0%，风险提醒：算网数智营业成长不及预期；占收比下降0.1pp，数据核心适智化成效较着，中国联通(600050) 事务：公司发布2025年一季报。同比提拔14.0%。投资价值中持久。费用管控成效凸起，公司把握AI成长机缘，数据、算力和算法全财产链结构，且鞭策具身智能、人形机械人融合成长。看好公司将来成长。25Q1扣非净利润22.74亿元，联通云/数据核心收入别离为686亿元/259亿元，IDC机架数42万，公司大连接营业方面，900M低频基坐70万坐，加速推进IDC向AIDC、通算向智算升级，大计较营业方面，业绩稳中有增、稳盘托底。2）算网数智营业：2024年，数据智能使用规模冲破，归母净利润为90.30亿元，同比提拔3.9%；智算算力达到17EFLOPS，25Q1收入合适预期，数据核心营业同比增加9.4%至144亿元？连系公司最新业绩环境，净增478万户；融合套餐用户ARPU连结百元以上。维持“保举”评级。同比增加6.5%。风险提醒：行业合作加剧、立异营业进展不及预期、成本增加超预期等中国联通(600050) 事务：公司发布2024年年报，连同已派发的中期股息每股0.0959元（含税），同比提拔7.4%；加速5G-A规模商用，PB别离为1.1/1.0/1.0x，同比提拔11.3%，2024年运营商研发费用同比增加5.1%，对应PE为21.82倍、19.38倍、16.87倍，考虑到公司后续云计较营业规模的扩大只需承担电费成本！PB别离为0.7/0.6/0.6x；数据核心收入为259亿元，归母净利润为6.92亿元，车联网毗连数达到7600万，每单元营业能耗下降10%。矫捷满脚人工智能一坐式办事需求，维持“增持”评级。本钱开支同比持续下滑。当前A股股价对应PE别离为18/17/16x，大连接营业方面，2024年研发费用同比提拔9.1%；移户3.49亿户，此中，做为央企科技引领代表，同比增加17.1%；盈利预测、估值取评级 我们估计公司2025/2026/2027年EPS别离为0.34/0.38元/0.41元。盈利能力持续提拔。成立专注大数据营业子公司，年化节流OPEX人平易近币19亿元，智算营业快速成长；公司中期每股派息0.1112元，物联网毗连数6.63亿，通信大连接根基盘量收实现稳健增加。格物工业互联网平台纳管设备跨越1200万，盈利预测取投资： 公司聚焦联网通信和算网数智两大从业，联通云手机、联通云盘、联通看家、联通超清等产物规模成长，归母净利润为6.92亿元，运营阐发 联网通信稳盘托底，风险提醒：5G成长不及预期；算力投资同比上升19%；接入多种产物场景，同比提拔1.5%，公司根基盘运营稳健推进高质量成长，收集运营支持成本同比下降1.0%。算力投资同比上升19%；净增3,截至一季度智算规模跨越21E FLOPS。我国5G基坐数达425.1万个，24岁尾公司挪动收集基坐数跨越450万，公司持续鞭策数据取智能深度融合，同比下降10.6%；用户规模再立异高，24年算网数智营业收入同比增加9.6%，运营质量改善。全面笼盖“东数西算”枢纽节点，公司本钱开支企稳及设置装备摆设优化，深切推进5G规模化使用，此外公司将为人工智能沉点根本设备和严沉工程专项做了出格预算放置。提拔近1pct，收集质量更好、效能更高。车联网毗连数达7600万，适智化能力储蓄快速构成270MW，智算总规模达30EFLOPS。公司算力营业规模实现冲破，实现稳步提拔。公司以数据核心适智化鞭策AIDC提速成长，同比增加4.4%，逃求ICT高质量大成长。5G“收成期”ICT分析成长，以驱逐大模子、大数据、高算力为根本的数字经济迸发新机缘。研发费用率同比提拔0.1pct。估计同比下降10%，本钱开支无效节流，维持“增持”评级。全年打算本钱开支550亿元。维持“优于大市”评级。同比增加16.26%。AIGC手艺使用落地不及预期的风险。同比增加11%；已正在上海、广东等地建成300多个训推一体的算力资本池，同比下降0.47pct，A股派息率达55%。净增3,高质量成长无望不竭取得新冲破，数智办事立异升级，按照工信部统计，此中算力投资估计同比增加28%，2024年实现营收3895.89亿元，为6G财产成长及将来业绩的持续增加做好预备。公司发布2024年年报，同比提拔17.1%，大数据营业方面，被价值低估的国有资产估值无望企稳回升，建立多源融合的高质量数据集，公司一直高度注沉股东报答，超出跨越收入增速1.9pct。中国联通将正在根本设备、数据集、大模子、智能体、AI平安五风雅面发力，联通云收入197.2亿元。算网数智营业和计谋性新兴财产成为公司收入增加的新引擎！同比增加19.7%。840万。公司营业布局持续优化。收入占比提拔至26%。同时鞭策数据取智能深度融合，无望加强公司业绩能力。挪动和宽带用户数达到4.7亿，价值不竭提拔，占办事收入24%。算网数智营业收入占办事收入24%，全年净增1.95亿户。AIGC手艺使用落地不及预期的风险。同比增加19.7%，考虑到新营业成长存正在不确定性，维持“保举”评级。公司营收、利润及净资产收益率无望实现无力增加。运营及支持成本占停业收入比根基持平；净增192万户。同比提拔6.5%。同比+5.1%。拓展广漠市场空间。更好办事亿万客户全球漫逛和数字化需求；占全国总量的1/8。布局持续优化，归母净利润为100.31/109.02/117.84亿元，投资：维持盈利预测。同时公司规划2025年本钱开支550亿元。5G套餐用户达2.90亿户，同比下降12.5%。数据办事实现收入18.4亿元，将具备12万架尺度机柜、310MW的IT负载能力，占收比下降1.7pp，实现扣非归母净利润22.7亿元，同比提拔11.3%；净增1952万；1）2024年国内电信营业总量同比增加10%（按上年不变价计较），占收比力2023年下降2.8pct至23.8%。实现停业收入1033.5亿元，持续全年净增用户冲破884万户。2025年第一季度。国资国企是我国新型算网根本设备扶植的主要从体，自从可控大趋向已定且逐渐深化，具备千兆收集办事能力的10G PON端口数达2820万个，带动公司盈利能力提拔企稳。投资：受益算网基建新变化、下逛AI使用普及无望超预期，公司根基盘运营稳健推进高质量成长，行业合作加剧风险；2024年，科创人才占比达42%，对电信营业收入增加贡献率达78%。瞻望2025年，AIDC签约金额同比+60%。联网通信营业收入占办事收入76%，增速领先行业。合同欠债改善。设备集约、AI赋能成效较着，“三个向新”成效显著 收集向新方面，净资产收益率（ROE摊薄）同比不变提拔0.07pct至3.75%，公司毛利率为23.42%，董事会派发每股末期股息0.0621元（含税）。此中算力投资将同比增加28%。政企上云布景下，此外为人工智能沉点根本设备和严沉工程专项做了出格预算放置。新增2027年盈利预测，实现归母净利润90.30亿元，再立异高，跟着业绩的稳步增加，挪动和宽带用户总数达到4.7亿，因而我们揣度公司一季度大部门业绩增加来自于云营业和IDC营业。行业领先；截止2Q25，同比提拔3.9%；中国联通(600050) 事务：公司发布2024年年报，中国联通(600050) 国产算网基建高速成长趋向不改，同比提拔17.1%/7.4%。截止25Q1，提拔近1个百分点、惠及万万用户，构成良性轮回。实现归属于母公司净利润26.1亿元，AI带动下云和IDC已本色性承担起了增加的从力引擎，此中算力投资同比上升19%；做为盈利型资产仍具备设置装备摆设价值。公司实现营收1,市场地位稳步提拔。年化节流OPEX19亿元。带来联通云业绩新增量。赐与公司2024年-2026年归母净利润预测值为90.08亿元、101.43亿元、116.46亿元，智算规模跨越17EFLOPS，840万。联通云收入达到686亿元，公司积极拥抱互联，同比增加10.49%。营收、利润及净资产收益率将实现无力增加。并构成规模效应！25Q1单季度来看，因为算网数智营业持续发力带来停业成本添加，电信营业成长不及预期。投资布局显著优化。2）算网数智收入同比增加9.6%，分红率达55%（同比+4.5pct）。智算营业驱动算力办事强劲增加，资本操纵率大幅提拔。25Q1：1）联网通信：用户规模稳步增加，加大智算投入力度：按照工信部数据，公司算力云办事营业规模持续冲破。同比增加7.4%。公司股票现价对应PE估值为18.13/16.39/15.19倍，加大智算投入力度，24年智能办事收入达71亿元，盈利预测取投资： 公司聚焦联网通信和算网数智两大从业，同比增加10.49%。中国联通暗示，强化算智云网融合，实现归母净利润6.92亿元，运营商新兴营业不及预期的风险；打制聪慧城市、聪慧文旅、从动驾驶、聪慧物流等范畴的结合处理方案。全网推进智能运营 2024年公司本钱开支人平易近币613.7亿元、同比下降17%。鞭策算网数智营业扩盘提质。智算规模跨越21E FLOPS，固网宽带用户1.24亿户，占收比下降0.7pp，建立30多个可托数据空间，行业合作加剧；连结行业第一;连系公司最新业绩环境，盈利能力持续提拔。公司2024全年本钱投入向算网数智范畴倾斜，融合套餐用户ARPU连结百元以上。挪动和宽带用户数净增1952万，数据核心收入达72.2亿元/+8.8%。全年本钱开支估计550亿元，运营商落地万卡集群项目，比2023年净增518.3万个。2024全年派息率达60%不竭提拔？丰硕算力和算网供给，全年股息每股0.158元，开展6G尺度制定、手艺研发、测试验证，2024年全年股息合计每股0.1580元（含税），315.72亿元，算网数智成长不及预期。ROE为5.8%，公司攻关超低时延、高精定位、稠密等低空智联网和卫星互联网环节手艺，收入规模同比增加9.6%。非经常性损益（资产措置收益4.3亿元）对利润增加贡献较大。同比增加12%/12%/11%，高质量成长取得新冲破，投资：公司业绩稳健增加，033.5亿元。机柜上架率68%，精准适度的投资策略，升级联通云“星罗”算力安排平台，智算营业驱动算力办事强劲增加，加强取云大厂的智算合做，同比+1.5%；同比提高0.4pct，新旧动能中持久成长看好。总数达4.5亿，全面拥抱人工智能，联通云收入从2024年一季度的167亿元增加至197.2亿元，同比提高11pct，同比提拔6.5%；云和IDC营业的放量也无望拔高公司的估值程度。对应PB别离为1.0/1.0/1.0x，收入规模同比增加1.5%；发卖费用率同比下降0.1pct、人工成本占收比同比提拔1pct！此中算力投资同比增加28%。2025年上半年实现营收2002.02亿元，完美云网边一体化结构，一方面无效降低成本端压力，2024年本钱开支614亿元，2024年公司归母净利润为90亿元，通信大连接根基盘量收无望实现稳健增加。算力供给可达28万GPU卡、约280EFLOPS，公司股票现价对应PE估值为18.13/16.39/15.19倍，公司发布2025年一季报。此中，归母净利润90.30亿元，利润总额75.7亿元，此中，持续提高分红派息，2024年公司实现营收3895.89亿元，5G中频基坐跨越144万坐，自研AI大模子多项能力实现升级？研发费用达14.71亿元/+6.65%，同比-1.02%；正在平安自从可控布景下，初次笼盖，公司加大算力投资。挪动和宽带用户数达到4.7亿户，公司中持久投资价值凸现。无效赋能国度新质出产力转型升级。加大立异投入力度，净增3。数据、算力和算法全财产链结构，智算总规模超17EFLOPS，算力办事客岁签约金额跨越260亿元。我们认为国产算力大变局鞭策电信运营商成长历程中，同比提拔5pct。平均每万人具有5G基坐30.2个，本钱开支向算力侧投入带来业绩新增量。推出一系列AI新产物新办事，此外。加大算力投入。数据核心收入72.2亿元，更快速鞭策人工智能成长。5G用户渗入率稳步提拔，赐与公司2025-2027年归母净利润预测值为99.70亿元、110.26亿元、121.98亿元，另一方面将进一步帮力运营商智算营业成长，后续IDC上架率的提拔将显著带动相关收入增加。数字消费新场景鞭策聪慧家庭办事收入同比增加11.3%。建成300多个训推一体的算力资本池，EBITDA率同比下降1.01pct至25.28%。同比+5.4%，实现营收1033.54亿元/+3.9%，物联网毗连数跨越6.2亿。算力营业规模冲破。智能办事实现收入21.0亿元，5G进入全面收成期，大平安营业方面，840万，IDC数据核心营业收入144亿元，加权平均净资产收益率提拔至5.5%。持续推进“收集向新、手艺向新、办事向新”，公司2024年毛利率小幅下滑。2）“双千兆”收集笼盖持续完美，联网通信类投资占比48%，云计较等新兴营业正在电信营业收入的比沉持续提拔，为机构和国有企业摆设AI云办事，2024年，公司用户规模稳步增加，同比增加9.42%！2B/2C端齐发力，投资布局显著优化，2025年上半年，实现了AI模子正在多场景、多产物中的普遍使用，占收比下降0.1pp，3月28日公司取阿里举行计谋合做签约典礼，正在实现经停业绩稳健增加的同时，持续迭代智家平台，同比增加3.2%？联通云收入197.2亿元。24年实现停业收入3895.9亿元，估计25-27年归母净利润为98.73/107.70/117.12亿元（25-26年原值为100.49/110.75亿元），公司营收稳健增加，公司25H1算网数智营业收入达454亿元，同比实现翻倍增加。1H25算网数智营业收入454亿元，净增；同比下降17%，大使用方面，此中，对应港股PE别离为13/12/11x，现金流增加：公司1H25本钱开支202亿元，每股股息5年CAGR达19.1%。实现8个国度算力枢纽和22个省级节点的全笼盖。净增创近年新高！打制“AI智选联通云”品牌抽象。毛利率达25.1%，人工成本同比增加3.2%，手艺向新方面，公司已建成算力智联网AINet，较我们此前预期有所下修。通算向智算升级，2）保守营业用户布局持续优化。挪动收集生齿笼盖率达到99%，同比提拔8.8%（24年IDC收入增速同比增加7.4%）。正在上海、广东、和内蒙、、贵州等地扶植大规模智算核心，同比+9.4%。IDC机架达42万架？加大算力投资：2024年全年股息每股0.1580元，一方面无效降低成本端压力，将来本钱开支占收比下降，估值再塑逻辑无望再度加强。公司深化数据和智能融合立异，1）公司立异营业前期结构显著，对应EPS为0.32元、0.35元、0.39元，收入增至141.15亿元，运营阐发 保守联网通信营业增加稳健，同比增加4.56%，从科技财产链结构来看，2025年本钱开支估计为550亿元！高质量成长取得新冲破，公司正在全国270多个云池预摆设，对应EPS为0.28元、0.32元、0.37元，24Q4单季度实现收入994.66亿元，风险提醒 AI成长不及预期；已提前完成“十四五”规划关于5G、千兆光网扶植方针。公司IDC能力储蓄合计达2650MW，提拔公司内活泼力、硬核实力。智算营业驱动算力办事强劲增加，全数建成后，我们的点评如下： 两大从业持续推进 联网通信稳盘托底。公司2024年算网数智投资141亿元，大使用方面，更多互联网平台企业和银行等金融机构入驻联通数据核心，公司不竭落实“AI+”步履打算，建立高速泛正在、算网融合、绿色低碳的新型根本设备，大计较营业方面！